五道口金融学院考研，五道口金融学院考研科目
3月26日上午，在清华大学五道口金融学院联合每日经济新闻推出的“清华五道口在线大讲堂”直播中，清华大学五道口金融学院金融发展与监管科技研究中心主任、华夏银行原行长张健华首次以清华教师身份公开讲课，主题是“大资管时代的居民财富管理”。
张健华提出，要认清权益市场可能存在的潜在回撤，和打破感性兑付后的预期收益率可能下滑的趋势，加强投资组合管理。
理财产品投资者数量达到8130万
讲座中，张健华展示了财富管理市场当前的格局。中国近20年来居民财富增速高于名义GDP增速，主要来自较高的储蓄率和价值重估效应。2019年，中国675.5万亿元的社会净财富中，居民部门财富为512.6万亿元，占比为76%。过去10年居民财富复合增速达13.4%，居民财富达到积累，享受到了经济发展大时代带来的红利。居民金融资产占比逐渐提升，2019年达到57%，非金融资产以住房为主，占居民资产的40%。
截至2021年底，全国共有301家银行机构和21家理财公司有存续的理财产品，共存续产品3.63万只，较上年同期小幅下降；存续金额29万亿元，同比增长12.14%。
理财新规发布以来，银行理财产品投资门槛大幅降低，产品种类不断丰富，覆盖投资数量持续增长，居民财富管理需求得到进一步满足。截至2021年底，持有理财产品的投资者数量达到8130万，创历史新高，同比增长95.31%，其中个人投资者仍占据理财市场绝对主力，数量占比高达99.23%。
2021年12月，理财产品加权平均年化收益率3.55%，较上年同期减少34bp，但高出10年期国债收益率72bp。
受资管新规去嵌套、去通道、去杠杆要求影响，券商资管整体规模从2016年的17.58万亿元降至2021年的8.24万亿元。
结构上，通道业务为主的定向（单一）资管占比从2017年顶峰时期的85%降至2021年的50%，具有主动管理特征的集合资管占比从2017年的12%上升32个百分点至44%。
资产配置上，其中70%-80%配置于债券和现金资产，10%左右配置于股票和基金资产。
券商资管产品主要有定向和集合两种。定向资管计划占比为50%，投资者一般较单一，主要针对过去的银行通道、高净值客户、产业资本和上市公司大股东。产品募集目的，一是为银行提供投资表外（如权益类）的通道；二是为上市公司和产业资本管理股权，进行市值管理等；三是为高净值客户理财。
集合资管计划占比为44%，投资者相对较多，一般200人以内，主要为高净值客户提供范围宽广、灵活的主动投资，投资范围除不动产、贷款、未上市股权外皆可。
认清权益市场可能存在的潜在回撤
在全面展示了居民财富管理市场格局基础上，张健华指出了当前财富管理市场存在的主要问题。
一是产品不够丰富，无法充分满足各类投资者需要，一些产品规范性尚有不足。
二是违规销售问题频发，特别是一些相对复杂的产品，消费者保护不到位。
三是投资管理能力不足，特别是银行系理财子公司权益类投资能力差距较大。
四是居民金融素养尚有不足，资产均衡配置概念未建立，特别是保险意识还有较大差距。
五是投资风险自担的合格投资者理念未全面建立，产品“刚兑”意识仍未彻底打破。
六是银行理财原有非标资产投资的优势基本丧失。张建华说，此前银行系理财产品投资了很多非标资产，现在由于对期限错配的要求比较严格，这方面，银行系基本没有了什么太多优势。
七是三类机构监管规则未完全统一，监管套利现象仍然存在。
八是互联网平台的销售。线上化、数字化是发展方向，金融机构也在大量做的转型，自身的线上销售还好，没问题，但借助第三方平台的销售，现在其实监管规则并不完全一样，有的是严格限制，有的是允许，有的是持牌，这一点并没有完全统一起来。
张健华进一步给出居民财富管理的几点建议。
在财富管理过程当中，核心关键一是期限错配问题，从机构到个人都要防止期限错配。一方面客户若对流动性有较强要求，而配置了长周期投资产品，便面临资产期限错配问题。对于机构，若吸收资金是短期的，配了长期资产，也存在问题。
二是风险错配问题。即投资者或管理者能否承受高风险。对于机构，合格投资人概念一定要有，要把合适的产品卖给合适的客户，风险承受能力和对回报的追求要能够匹配。
三是消费者保护。当前金融业正经历零售转型，深耕财富管理，针对的就是个人消费者。消费者保护问题日益受到重视。
张建华提出，居民财富管理注意事项中，对于客户，一是要客观分析自身财富管理需求，提高自身金融意识和金融素养（大众和财富客户都有必要）。二是转变资产配置观念，做好均衡或重点资产配置，把握财富管理大发展的新机遇。三是选择兼具效率和品质、治理结构完善的平台型、专业型财富顾问。四是认清权益市场可能存在的潜在回撤，和打破感性兑付后的预期收益率可能下滑的趋势，加强投资组合管理。
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