会计专硕调剂的可能性大吗,会计专硕调剂的可能性大吗知乎
进入11月份以来,橡胶触底反弹了1300点,尤其01合约表现格外亮眼。1-5价差也从之前的负值上涨到了目前的200附近。
对橡胶这个品种有一定了解的朋友,应该都知道,这一波上涨,主要是炒作01仓单不足的概念,叠加云南进入停割期的季节性利多因素,所以这一波的上涨其实是符合预期的。
但行情涨到这个份上了,后面将怎么演绎,今年01合约还能走出逼仓的行情吗?相信这个才是大家比较关注的。
今天就这个话题展开分析。一家之言,不一定正确,也请大家指正。同时,我尽可能只分析基本面,不涉及行情涨跌的讨论,以免对大家造成误导。
今年上半年,由于医疗手套的订单持续火爆,加上处于全球供应的季节性低点,浓乳现货一度极为紧张,一包难求,价格持续上涨,最高时浓乳价格竟然高出RU主力合约1500多元,处于非常极端的水平。
同时,以生产浓乳为主的海南地区,受到寒冷潮湿天气的影响,爆发了大面积的落叶病,导致海南地区全面开割足足推迟了2个月。
一方面是前期浓乳分流了大量的胶水原料,一方面是海南推迟开割的损失无法追回,导致今年国产橡胶的量有所下降。为新胶仓单不足埋下了伏笔。
今年前9个月,我国橡胶累计产量为55.3万吨,比去年同期减少了2.3万吨。体现了海南推迟开割的影响。
但今年海南没有遭遇到秋台风的严重干扰,10月份的产量创新高,一定程度上追回了部分产量。
所以,我们看到,11月老仓单注销之后,新胶的数量虽然只有14.85万吨,较去年大幅下降,但比2020年还是略高。
回想2020年的行情,当年遭遇了严重的减产,新胶仓单严重不足,加上疫情后全球央行“大放水”的背景下,2101合约最高涨到了16635。
考虑到当前国内外橡胶需求整体低迷,加上美联储为首的全球央行进入收缩周期,而且新胶仓单的绝对数量超过2020年,从这个角度来看,虽然今年仓单不足的概念可以炒作,但高度应该难以达到2020年的水平。
那橡胶01的行情大概能走到多高呢?我们可以从橡胶行业的一些替代关系中来略作探讨。
我们国内橡胶期货RU的交割品是SCR-WF(国产全乳胶)和进口3号烟片胶,也就是说,对应的是杂质含量最低的胶种。而橡胶的使用领域又主要集中在轮胎上,占比75%左右。
但轮胎生产中使用的橡胶主要是20号标准胶和20号混合胶。由于我国对于进口混合胶免进口税,所以我国进口的橡胶品种以混合胶为主。导致我国现货市场上流通的主流品种是泰国20号混合胶,被橡胶行业内称为硬通货,流通非常方便。
而市场对于全乳胶的刚性需求量并不大,所以大量的全乳胶仓单到期注销之后,最终还是会流入轮胎厂,被当作轮胎配方中的一种原料或者直接当作普通的20号胶来使用。
由于橡胶市场的这种替代性,导致全乳胶与其他胶种的价差弹性非常大:当全乳供应紧张的时候,它可以向价格最贵的3号烟片胶靠拢;当全乳供应过剩的时候,它又要向价格最低的泰混靠拢,轮胎厂才有接货的积极性。
所以,我们通常会认为:3号烟片胶是RU的顶,人民币泰混是RU的底。
由于目前是交易RU仓单不足的概念,那自然要向3号烟片的顶去靠拢。我们再来看一下3号烟片的价格走势:
当前,3号烟片的价格在14300附近,11月初的低点在13300左右。也就是说,一旦RU01的价格涨到13300以上,前期买入3号烟片的贸易商就有了套保的空间,能进入交割环节的仓单数量就会增加(因为3号烟片也可以交割),如果RU01价格涨超过14300,那意味着所有的3号烟片都有了交割利润,那盘面会一下子增加出至少几万吨的仓单出来,很容易就会有大量的套保盘把盘面压垮。
所以,我们看到01合约在13000附近遇到了比较大的阻力。当然,也不排除在资金的推动下,01合约会冲破13000的阻力,但至少我个人认为,到14000是比较难的。原因如上。
那如果资金强势逼仓01的话,会发生什么后果呢?
如果这样,那会造成两个问题,一是1-5价差会拉大,二是RU与泰混的非标套价差会拉大。这样的话,01多头接了仓单之后就会变成“烫手的山芋”,想转抛05嘛,又要折价不少,想当作现货处理嘛,又比泰混贵太多,不好出手。
我们再来参照2020年的行情。当年01合约也一度走出了逼仓的行情,1-5价差一度拉高到600,但此后多头就开始大幅减仓兑现利润,1-5价差快速走低,最终01贴水05收场。
考虑到今年的大环境也好,逼仓的条件也好,都没有2020年那么好,个人认为,资金真的硬逼仓的概率也不会太高,最终还是要兑现利润出场的。
当然,由于仓单数量少的事实已经出现,RU01合约想再跌回到前低应该也比较难。所以,我个人认为,可能会以高位震荡来结束01合约的概率比较大。
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